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價值投資之傻瓜版

2019-06-17 14:23 來源:東方財經網 www.xfmofp.live

摘要:價值投資之傻瓜版


  網友詢問為何我老是談論如何輸錢,原因非常簡單:因為我不懂如何教人賺錢。但如果我們了解所有可能輸錢的方式并加以避免,余下的結果就是贏錢。
 
  第一財經的博客中,陳曉棟先生已經對價值投資作了大量介紹。(這樣只付出無回報的事,只有對價值投資無比崇尚的人士才會如此樂此不疲。在此深表敬意。不過,價值投資在歷史上有兩個問題從來沒有被解決。
 
  它比較復雜。閱讀學習時好像很簡單,實際運用時大多數投資人便覺得條件太多,以至于摸不到頭緒。
 
  在價值投資的發源地美國,歷史上每逢牛市,價值投資人的表現總是落后于成長型投資人(注意:不是落后大盤!)
 
  第二個問題我沒能力解決,只能自我安慰:畢竟價值投資能保護你不輸掉本金。第一個問題我到有一個傻瓜型的解決方案(曾經在網上發表,在此略作改編后于各位看官分享)。當然看官應該自己有一套方法,不必人云亦云。我也只想拋磚引玉而已。
 
  哥倫比亞大學商學院曾有一個叫Karyo的先生花了大量時間研究全世界的股票.他的結論是:投資實在不是那么的難,從某種角度來說還很簡單.我有幸和Karyo進行激烈的討論,在無數的不同觀點中,發現一些基本的原則(Philosophy)我們從來保持一致.在征得Karyo先生同意,在此與各位投資人共享:
 
  成功的投資意味著經過客觀的系統分析后(而不是所謂基本面分析),在遠低于內在價值的價位買入合格的公司,并且努力長期持有。我們的研究表明在以下領域最可能找到成功投資的機會
 
  企業優秀如果只能有一個數據來企業是否優秀,我們相信是實際投入應付利息紅利資本回報率(Return on invested capital-ROIC)當一個公司的長期的ROIC表現遠遠超過行業水平時,一般暗示了兩個可能性:在行業中獨特的競爭優勢和優秀的管理人.對這樣的公司,我們寧愿沒有分紅.想想Warren Buffet,當他給你分紅后你該怎么辦?你很可能再去投資他的股票,因為沒有人在幾十年的時間內可以為你提供每年22%的資產回報率.所以當ROIC達到令人滿意的程度時,股價的已經不重要:總有一天后來者會迫不及待的來推高股價
 
  有定價權要了解公司是否優秀,有沒有自己的獨特競爭優勢,只要看看它的定價能力到底有多大(注意,壟斷并不馬上意味著定價權).另外,在通貨膨脹時期,優秀的定價能力能有效的保護企業價值.
 
  提供凈現金流量關于現金收入和帳面收入的巨大差別,已經無需重復.許多企業為了保證銷售和利潤,被迫持續投入巨額現金用于再投資.對于這樣的公司,投資人真正的收益永遠小于帳面收益。
 
  價格低估價格風險是永遠不可能被消除的,但我們能最大程度上降低它.最通俗的例子:比如很多人愛使用P/E,那好,我們不反對你投資超過P/E50x的股票,可是你要了解如果收益增長達不到要求時,股價可能被攔腰一刀的!
 
  如果按照以上原則篩選中國國內股票,大概只有5-10個公司滿足條件,但對價值投資人來說已經足夠。總之,如果不敢投全部資產的1/4在一個股票上,我們就一分也不投.

來源:東方財經網 作者:綜合

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